当前47.5美元/吨(62%品位普氏指数)的铁矿石现货价格，已经击穿全球第四大生产商FMG铁矿石到达中国的交付成本。

FMG到岸交付成本为41美元/湿吨，加上3美元/湿吨的利息、2美元/湿吨的折旧摊销，盈亏平衡成本为46美元/湿吨。按8%的含水量折算，盈亏成本为50美元/干吨。但FMG生产的铁矿石品位较低，当普氏指数降至57美元/吨时，已经触及其盈亏成本线。如果按照交付成本算，那么普氏指数达到51美元/吨时，触及其交付成本线。

在2015财年上半年年报中，FMG预期其下半财年交付成本会降至35美元/湿吨。如果得以实现，那么普氏指数降至49.8美元/吨时，触及其盈亏成本线;普氏指数跌至43.5美元/吨时，触及其交付成本。

如果FMG能够将其到岸交付成本降至35美金/湿吨，那么可以预期普氏指数降至43.5美元/吨时，铁矿石市场可能见底。

在2014年四季报中，FMG公布了影响成本的几大因素：海运费、澳元汇率、燃料及能源价格。今年第一季度澳大利亚到中国的海运费均值相较去年四季度降低了3.13美元/湿吨。预计澳元贬值可以降低其现金成本1.53美元/湿吨，能源价格疲软可能降低其现金成本1.17美元/湿吨。加之公司不断提高生产效率，今年第一季度FMG很可能将交付成本降低6美元/湿吨。这样铁矿石交付成本很可能从41美元/湿吨降至35美元/湿吨。

国际四大矿山中，铁矿石价格下降对FMG影响最大，加之FMG的铁矿石96%以上出口到中国，我国钢铁生产放缓对FMG的影响最深。

2014年下半年铁矿石平均价格(普氏指数)同比下降38.4%，FMG息税前利润却大幅下降55.3%，同期必和必拓铁矿石业务的息税前利润却只下降35.4%。在矿价持续下跌时，FMG铁矿石业务对现货价格变化较为敏感。因此，FMG的成本线可能是铁矿石价格下跌过程中一个重要的支撑线。

2014年我国进口矿石9.33亿吨，即使今年生铁产量在环保、淘汰落后产能等因素影响下可能出现负增长，但随着外矿性价比的不断提高，预计今年国内铁矿石进口量不会低于9亿吨。2015年前两个月，我国进口的1.47亿吨铁矿石中，63.37%来自澳大利亚。2014年我国从澳大利亚进口的铁矿石比例仅为58.8%，预计今年从澳大利进口的铁矿石比例会升至65%。FMG对我国的铁矿石供应如果出现减少，那么铁矿石供需态势将逆转。

通过以上分析可以看出，在铁矿石不断破位创出新低的态势下，FMG预期的35美元/湿吨的交付成本可能是上半年铁矿石价格的最低点。基于8%含水量以及可实现售价较低(普氏指数的87.5%)因素，折算成盘面价格大约为350元/吨。